Orascom Telecom. La récente appréciation à la baisse de l’action OT par l’agence de notation américaine Morgan & Stanley est jugée malvenue pour la progression de l’économie égyptienne. Explications.

Une valeur phare dans le désarroi

Dans son dernier rapport « Notation des actions », l’agence de notation Morgan & Stanley a réduit la semaine dernière l’évaluation de l’action d’Orascom Telecom (OT) de surpondérée à equi-pondérée. Tout en réduisant de 30 % le prix estimé de ses certificats des dépôts internationaux échangés en Bourse de Londres, se stabilisant à 68 dollars, contre 87 dollars le mois dernier. Le prix de ces certificats atteignait 97 dollars il y a trois mois.

Selon Muneeba Kayani, analyste financier auprès du département de recherche de Morgan & Stanley, la révision de la notation de l’action était nécessaire pour améliorer l’indicateur de la performance de la compagnie. La crise alimentaire et l’inflation croissante qui frappent le monde entier ont malheureusement eu des répercussions néfastes sur le marché monétaire égyptien, ainsi que d’autres marchés comme l’Algérie et le Pakistan. C’est ainsi qu’OT, dont les activités s’étendent dans ces pays, a connu une forte récession. « OT ne fait pas exception. Tout le secteur des télécommunications n’aura pas la chance de s’accroître dans ces marchés, ce qui affectera sans doute le chiffre d’affaires des sociétés concernées », explique Kayani en signalant que l’action OT en Bourse égyptienne ainsi que les certificats des dépôts internationaux (GDR) n’ont cessé de baisser ces deux derniers mois. Le rapport de Morgan & Stanley conseille également de ne pas étendre ses activités sur le marché canadien comme elle le prévoit. « OT a choisi depuis le début de se spécialiser essentiellement dans les marchés émergents. Donc, si la société décide de s’introduire sur le marché canadien sous son nom ou le nom de Weather, elle sera confrontée à un vrai risque », estime Kayani.

Cependant, Amr Al-Alfi, directeur de recherche auprès de CI Capital, souligne que l’estimation de Morgan & Stanley de l’action OT est sévère. Il affirme que cette révision à la baisse donnera un mauvais signal aux investisseurs et les inquiétera. « Le rapport souligne que l’action OT est échangée sur le marché égyptien à moins de 53 % de sa juste valeur. Actuellement, sa valeur est de 58 L.E. Mais cela peut s’améliorer. Surtout que la fusion récente avec Telecom Nord Korea a élevé notre notation des certificats des dépôts bancaires OT à 97 dollars et 90 L.E. pour l’action échangée dans la Bourse égyptienne », déclare Al-Alfi. Il ajoute que « la chute continuelle de l’action OT en Bourse égyptienne, enregistrant 58,46 L.E. jeudi dernier contre 72,60 L.E. le mois dernier, et la chute des certificats des dépôts n’est pas très grave. L’action peut facilement se redresser puisque selon le rapport Stanley, le total des revenus d’OT estimés pourraient atteindre 5,6 milliards de dollars en 2008 contre 4,7 en 2007 ».

Dahlia Réda