Une première dans l’histoire des télécommunications en Egypte. Au point de soulever une série de questions. Ce lancement est-il une étape préliminaire à un lancement successif des obligations ? Est-ce une démarche destinée au lancement de ses actions en Bourse ? Ou un pas vers la privatisation de ce géant des télécoms en Egypte ?

Ali Salama, vice-président de Telecom Egypt, avoue que « cette souscription s’explique simplement par le fait que Telecom Egypt s’est transformée au début des années 1990 d’un simple organisme en une société indépendante assumant ainsi seule ses responsabilités. La société a hérité d’un lourd fardeau : des dettes accumulées qui ont atteint fin 2003 un total de 5,369 milliards de L.E. Suite à cette transformation, la société s’est engagée à rembourser toutes ses dettes ». Et d’ajouter : « Ce qui a alourdi ce fardeau, c’est que durant tout ce temps, la société s’est mise également à étendre son activité en se basant sur ses revenus et ses bénéfices ». Selon le rapport annuel de Telecom Egypt, les dettes envers le gouvernement ainsi que les factures lourdes des rénovations effectuées dépassent de loin ses bénéfices qui se sont alignés à 1,087 milliard de L.E. en décembre 2003.

Pour faire face à cette situation, les obligations sont aux yeux des décideurs de Telecom Egypt le meilleur moyen de renflouer les caisses à moindre risque. Ces obligations seront d’une période variant entre 5 et 7 ans, divisées en deux tranches : 50 % à dividendes fixes et 50 % à dividendes variables. Seules 30 % de ces obligations seront consacrées aux individus (au minimum 150 personnes) alors que les 70 % restants sont destinés aux institutions. Leur promotion sera prise en charge par la Banque d’Alexandrie, la Banque du Caire, la Banque arabo-africaine internationale et City Group. Le taux d’intérêt de ces obligations est fixé à 12 %, le plus élevé sur le marché.

Béchir a tenu à clarifier que le lancement de ces obligations ne signifie pas la suppression de l’idée du lancement de quelques actions de Telecom Egypt. L’idée a été proposée en 2000 mais elle a été reportée à cause de la détérioration des marchés internationaux, notamment des télécommunications. Les consultants de l’entreprise étudient actuellement le moment propice pour ce lancement. Oqeil Béchir assure également que le fait de privatiser la société n’a aucun rapport avec le lancement des obligations, ou des actions. « Notre société est une parmi d’autres qui dépendent du gouvernement. Quand ce dernier jugera bon de le faire, la privatisation aura sûrement lieu ».

Selon lui, la société Telecom Egypt a besoin de diversifier ses sources de financement pour pouvoir rembourser une part des dettes accumulées, notamment les prêts dont les intérêts sont élevés ou ceux en devises étrangères, à haut risque, et deuxièmement pour financer les nouveaux projets d’extension. « L’activité de la société ne se limite pas au marché local. Nous avons réussi à nous implanter à l’extérieur. Au Soudan, par exemple, Telecom Egypt s’est présentée, avec trois autres sociétés, une soudanaise et deux autres internationales, pour la création d’un réseau de lignes fixes au Soudan. Et c’est nous qui avons finalement gagné. Maintenant, l’Algérie se prépare à créer un nouveau réseau de téléphonie mobile et Telecom Egypt se présentera également », ajoute-t-il.

En fait, le lancement de ces obligations avait été prévu pour octobre dernier, mais il a été remis jusqu’à décembre pour attendre, selon Ali Salama, que la tendance des banques à élever les taux d’intérêt des certificats de dépôt (plus de 12 %) se calme. « L’opération est plus facile maintenant car la compétition se limite aux bons du Trésor qui offrent les même dividendes que les nôtres », explique-t-il.

La société a également préféré le report pour une autre raison : la classification de crédit, début octobre dernier. « La société a obtenu AA pour la crédibilité de crédit. Cette évaluation a été offerte par le bureau de Moodes internationale au Caire. Ce rapport reflète la position privilégiée de la société sur le marché local, ainsi qu’au Moyen-Orient. Une classification qui encouragera sans doute les investisseurs à acheter ses obligations », renchérit Khaled Al-Mahdi, analyste financier à HSBC. Pourtant, certains analystes ne sont pas du même avis. Achraf Abdel-Aziz, par exemple, analyste financier auprès de la société de courtage CIB, n’est pas intéressé par les obligations de Telecom Egypt qui donnent 12 % de dividendes. Il se demande : « Pourquoi s’intéresser à un investissement à long terme puisque les bons du Trésor du gouvernement accordent le même dividende pour une période plus courte, qui varie entre 81 et 190 jours. Actuellement, l’investisseur a besoin non seulement de garantir les dividendes, mais aussi d’avoir suffisamment de liquidité », assure-t-il.

Or, la plupart des experts du marché, comme Mahmoud Abdel-Latif, président de la Banque d’Alexandrie, et Mohamad Barakat, président de la Banque Misr, s’entendent sur l’importance de ce lancement, soulignant que les obligations représentent le principal outil, garanti, pour contrôler le marché et portefeuilles financiers. D’autant plus que, selon eux, le lancement des obligations de Telecom Egypt est le plus important dans l’histoire des obligations égyptiennes.